三季度贴现利率较上半年明显上浮 业内人士称正常

光赋晨

　　关键词：票据市场 贴现利率 货币政策 资金面
　　三季度贴现利率较上半年明显上浮 业内人士称正常
　　结束了紧张的季末，转眼又到了新的季度，这也是2013年最后一个季度。回首今年上半年，除了6月“钱荒”引发的贴现利率飙涨的情况外，上半年票据市场利率整体居于偏低水平，国股直贴利率基本维持在4.0‰以下的较低位置。（各位票据市场人士如果想进一步了解上半年的贴现利率走势情况，请看百融网之前的新闻《一张图看上半年利率走势 6月贴现价格一枝独秀》。）
　　再来看今年下半年的贴现利率走势，下半年已经过去了一个季度。在经历了6月“钱荒”之后，银行纷纷提高资金的预防性需求，银行间市场拆借利率长期处于高位，贴现利率的报价水平被整体拉高。据百融网所获数据整理显示，7月中旬贴现利率稍低，国股直贴利率在4.65‰-5.15‰之间，7月下旬国股直贴利率高达5.55‰-5.95‰之间。8月份，虽然贴现利率的浮动空间不大，但是总体维持在5.05‰-5.60‰区间内高位震荡的态势。相较而言，8月上旬的贴现利率要平稳并且偏低一些。9月份，在经历了月初的稍低利率之后，贴现价格持续上涨，而月初的稍低价格也是在国股直贴利率5.15‰-5.55‰之间的相对高位水平上的。在央行逆回购大规模“放水”的背景下，季末国股直贴利率勉强维持在5.45‰-5.65‰之间，最高的时候冲到了5.70‰附近。
　　由此看出，在已经过去的下半年的一个季度中，票据市场贴现利率水平明显要高于今年上半年。展望最后一个季度，央行希望市场资金面维持在稳中偏紧的态度并不会改变。另一方面，银行的揽储压力非常大，尽管有了“钱荒”的教训，商业银行提前备付资金，抗击短期流动性冲击的能力有所提高，但其中长期资金依旧还是欠缺的，尤其是跨年资金的备付问题。因此，四季度整个流动性大环境不会出现显著的改善，无法为票据市场贴现利率提供一个下行的动力支持。
　　在某票据业内人士看来，票据上半年贴现利率低，下半年贴现利率高为一般现象。“企业下半年大量工程上马，因此上半年要主推票据，下半年主推贷款。企业也应抓住规律，上半年收取票据，下半年收取现金为主。如果手中有票据，也应上半年尽早贴现，下半年宜采取票据背书转让的结算方式。”由此看来，贴现利率下半年高于上半年也是在情理之中的，只不过贴现利率水平整体抬高，企业的融资成本也会相应地有所增加。
   
   
   
   
   
   
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